Șase greșeli de monetarism de ce emiterea nu va alimenta inflația
Înscrieți-vă pentru a continua să citiți
Șase greșeli ale monetarismului: de ce emiterea nu va alimenta inflația
Vechii ortodocși argentinieni și tinerii libertarieni repetă ca o mantra că inflația este un fenomen exclusiv monetar. Realitatea este mai complexă și poate fi explicată prin șase puncte cheie.
Micul aparat și inflația, probleme separate?
Știm cu toții premisa monetaristă care se repetă adesea ca mantra: inflația este un fenomen exclusiv monetar. Astfel, bătrânii ortodocși argentinieni și tinerii libertarieni, cu mai multă certitudine decât abilitatea de a gândi sau pune la îndoială propria lor teorie, se angajează în apărarea și repetarea postulatelor monetariste care se termină întotdeauna în politici de ajustare, concentrare economică și scăderea salariilor.
Monetarismul, cu simplitatea sa teoretică, înțelege că numai problema monetară este cauza inflației, aceasta fiind o relație presupusă univocă. Deci, cu acest singur postulat, care ar putea fi scris pur și simplu pe un pachet de zahăr, încearcă să explice practic toate problemele economice, aproape ca și când nu ar fi nevoie să scrie cărți, să ridice alte probleme sau să facă recenzii empirice ale doctrinei sale. Prin urmare, așa cum se întâmplă în prezent, în care emisia crește, ei denunță că hiperinflația va veni în scurt timp, chiar și atunci când ritmul prețurilor scade (Inflația anualizată din decembrie a fost de 54% și iunie de 43%).
Inflația în decembrie a fost de 4%, cea mai mare din an (acumulată 36,1% în 2020)
Cu siguranță poate fi atractiv să explici totul cu o singură variabilă fără a lua în considerare nimic altceva, dar trebuie recunoscut și faptul că realitatea este mult mai complexă decât atât. Din acest motiv, având în vedere marile probleme și erori pe care le ascunde doctrina monetaristă, să încercăm să punem șase întrebări pentru a pune la îndoială unele dintre certitudinile ei.
1 - Este o riglă mecanică?
Prima întrebare își propune să pună problemele presupusei identități care ar exista între emisie și inflație, ca și cum ar fi o regulă mecanică, obiectivă și incontestabilă. În acest fel, de exemplu, putem întreba despre simetrie: Dacă există certitudinea că atunci când problema crește, inflația crește, invers ar trebui să se întâmple atunci când problema devine negativă, obținându-se astfel și o inflație negativă. Cu toate acestea, după cum știm, acest lucru nu se întâmplă: prețurile sunt mai ușor de urcat, dar multe rigidități de coborât. Prin urmare, identitatea dintre emisiune și inflație nu este una astfel: deflația nu există aproape niciodată și rata de mișcare a prețurilor nu poate fi controlată de la distanță doar cu cantitatea de bani. Adică, nu există un fenomen mecanic între un lucru și altul.
Dar, de asemenea, nu este clar modul în care funcționează relația: dacă ridicăm problema cu 10%, vom avea o inflație de 10% (sau vom avea mai mult decât acest număr sau poate mai puțin)? O altă întrebare se referă la ce se întâmplă atunci când cantitatea de bani crește, dar prețurile scad, ca de exemplu cu capcana de lichiditate, ceva care este, de asemenea, redus la tăcere. În plus, dacă suma de bani crește, nu este clar dacă prețurile vor crește, dar și - dacă crește - nu știm în câte perioade de timp se va produce, cu ce rată și cu ce se datorează întârzierile . Prin urmare, existența unor elasticități disparate (uneori negative, altele neutre și tot atâtea pozitive) indică faptul că presupusa regulă monetaristă eșuează adesea, are probleme pe care nu le poate explica și că, în realitate, este mai labilă decât adevărată: inflexibilitatea și rigoarea ei atunci sunt un mit.
2 - Inflația este mono sau multi-cauzală?
A doua mare problemă a monetarismului este rigiditatea sa conceptuală. Postulând exclusivitatea inflației datorită fenomenelor monetare, el dezvăluie marea sa sărăcie analitică, rezultând în cele din urmă un capital ridicol.
În Argentina știm că principalul factor determinant al inflației este creșterea prețului dolarului. Factori precum concentrația economică a piețelor cheie, ajustările tarifare, mișcările valorii benzinei, oferta distributivă, prețurile externe ale bunurilor primare, așteptările, dezechilibrele productive, ratele dobânzii în economie acționează și asupra acesteia. Lume, ciclul economic, sezonalitate și înecarea sectorului extern.
Să vedem un exemplu simplu: în timpul macrismului de la mijlocul anului 2017 până la sfârșitul anului 2019, emisia a fost practic nulă, cu toate acestea, în 2018, când valoarea dolarului s-a dublat, inflația s-a dublat (a trecut de la 24% în 2017 la 48% în 2018) și a crescut din nou un an mai târziu. Vedem aici că validitatea empirică a teoriei monetariste a fost evidentă prin absența ei.
Până în luna iulie, dolarul a crescut în principalele bănci ale orașului.
3 - Despre ce vorbim când vorbim despre difuzare?
În al treilea rând, monetarismul nu clarifică niciodată la ce se referă exact prin emisiuni sau fenomene monetare, deoarece există multe piețe monetare. Uneori se vorbește despre „mașina mică” referitoare la simpla emitere de bancnote și monede (M0), dar uneori se referă la nivelurile de bani ale băncii, cum ar fi conturile curente (M1) sau altele care includ băncile de economii (M2), în timp ce alteori vorbesc despre necesitatea de a include cerințe de rezervă bancară și alte mecanisme de sterilizare pentru a analiza fluxul de numerar. Deși, de cele mai multe ori, nu se referă la nimic, ci la emisiile garantate cu rezerve (incredibil, cu dolari, o altă monedă!).