Dinamica, structura și riscurile îndatorării externe ale Rusiei în condițiile
Versiune tipărită ISSN 0185-013X
Articole
Datoria externă a Rusiei: dinamică, structură și riscuri ale condițiilor sancțiunilor economice occidentale
Acesta este un articol publicat în acces liber sub o licență Creative Commons
В iulie-septembrie 2016
Cuvinte cheie::
Rusia, îndatorarea externă, datoria externă a întreprinderilor, conflictul din Ucraina, sancțiunile economice ale țărilor occidentale
Obiectivul acestui articol este de a analiza dinamica îndatorării externe a Rusiei din momentul în care țara a devenit un stat independent până în prezent, schimbările care au avut loc în structura sa și riscurile pe care sancțiunile occidentale le implică pentru economia națională.
Contextul istoric 1
Dinamica datoriilor externe ale Rusiei
În ceea ce privește dinamica datoriei externe a Rusiei în perioada 1993 - 2014, aceasta a avut o tendință ascendentă; În consecință, datoria externă rusă a crescut de la 117,9 miliarde de dolari la sfârșitul anului 1993 la 728,9 miliarde la sfârșitul anului 2013. Conform datelor de la Banca Rusiei, la sfârșitul lunii decembrie 2014 datoria a scăzut la 597,3 miliarde de dolari. . Cu alte cuvinte, în perioada analizată, creșterea îndatorării externe a Rusiei a fost de 479,4 miliarde, adică de 5,1 ori.
După cum se poate observa în Tabelul 1, suma datoriei ex-URSS în datoria totală a Rusiei a scăzut de la 104,5 miliarde de dolari în 1993 la 10,2 miliarde în 2014. Greutatea sa a scăzut de la 88,6% la 1,8% în perioada analizată. Cu alte cuvinte, datoria externă moștenită din URSS a încetat să mai joace rolul principal în problema datoriei externe a Rusiei.
Printre factorii care au făcut posibilă rezolvarea problemei îndatorării moștenite din URSS este necesar să menționăm următoarele.
A patra etapă a restructurării a început în august 1998, când a avut loc profunda criză financiară care a dus la devalorizarea monedei naționale, ceea ce a făcut imposibilă îndeplinirea obligațiilor de serviciu a datoriei externe. În aceste condiții, Rusia a apelat la Clubul de la Paris pentru a solicita o restructurare suplimentară și în august 1999 a fost semnat memorandumul care stabilea că în acel an și în anul următor Rusia trebuia să plătească 8.100 de milioane de dolari din cei 40.000 de milioane care reprezentau obligațiile sale față de acel organizare. 6
Potrivit calculelor Ministerului Dezvoltării Economice și Comerțului din Rusia, anularea acelei părți a îndatorării Rusiei cu Clubul de la Paris i-ar permite economisirea a 6 miliarde de dolari în dobânzi. 7
În iunie 2006, între Clubul de la Paris și Rusia a fost semnat un alt acord, potrivit căruia s-a realizat anularea a aproximativ 22 miliarde de dolari din datoria rusă rămasă. Spre deosebire de acordul încheiat în 2005, Rusia a promis acum să plătească un premiu creditorilor săi principali în valoare de un miliard de dolari, din care 70% corespundeau Germaniei, iar restul de 30% era împărțit între Franța, Marea Britanie și Danemarca. 8
Anularea datoriilor externe în fața țărilor membre ale Clubului de la Paris a fost de o importanță extremă pentru Rusia. Pe de o parte, plata anticipată a datoriei a permis Rusiei să economisească 7 miliarde de dolari în dobânzi doar în 2006. Pe de altă parte, povara datoriei externe ruse asupra economiei naționale a fost considerabil redusă. Astfel, potrivit experților Ministerului de Finanțe din Rusia, un astfel de indice important, care determină nivelul îndatorării externe, precum valoarea actuală a datoriei externe ca procent din PIB-ul național, a scăzut de la 96% din PIB în 1999 la 9% la sfârșitul anului 2006. 9 Acesta din urmă a contribuit la creșterea clasamentului Rusiei de către agențiile internaționale, care la rândul său ar putea îmbunătăți climatul investițional din țară.
Structura datoriei externe a Rusiei
Înainte de a analiza structura datoriei externe a Rusiei, este necesar să se clarifice faptul că până în 2006 Banca Rusiei a împărțit-o în datorii publice externe și datorii private externe. Primul a inclus datoria externă moștenită de la URSS, datoria organelor administrației de stat și a Băncii Rusiei. Îndatorarea băncilor și a companiilor rusești a fost considerată drept datorie privată externă.
Cu toate acestea, cea mai pronunțată tendință din perioada analizată a fost cea a creșterii considerabile a datoriilor externe private, a căror pondere a trecut de la 1,9% în 1993 la 91,3% în 2014. 11 Cea mai mare parte a acesteia corespundea îndatorării companiilor nefinanciare.
Este necesar să se clarifice faptul că datoria privată externă a inclus atât datoria băncilor și a companiilor private, cât și a băncilor și a companiilor cu participare a statului. Acesta din urmă a denaturat structura reală a îndatorării externe a Rusiei. În scopul corectării acestei situații, începând din 2006 în statisticile datoriei externe ale Rusiei a fost introdusă o nouă categorie, adică datoria externă a sectorului public în definiția extinsă care include îndatorarea băncilor și a companiilor participante. Stat. Ultimul a fost actualizat din datoria externă privată a țării.
Noua metodologie adoptată în 2006 de Banca Rusiei pentru analiza datoriei externe a Rusiei își schimbă cardinal structura. Datele prezentate în Tabelul 4 ne permit să tragem următoarele concluzii.
În primul rând, din 2006 până la sfârșitul anului 2013, datoria publică externă a crescut de la 137,1 miliarde USD la 375,9 miliarde USD, sau de 2,7 ori. Ponderea sa în datoria externă totală a Rusiei a crescut de la 43,8 la 51,6%. La începutul anului 2015, a scăzut la 303 900 milioane de dolari, iar ponderea sa în datoria totală a Rusiei era de 50,9%.
În al doilea rând, creșterea sa se explică, mai ales, prin creșterea îndatorării externe a băncilor și a companiilor cu participarea capitalului de stat. Ultimul a crescut de la 88,5 miliarde în 2006 la 298,2 miliarde în 2013, sau de 3,4 ori.
În perioada analizată, ponderea sa în datoria publică externă a Rusiei a trecut de la 64,6% în 2006 la 79,3% în 2013. La sfârșitul anului 2014, suma sa a scăzut la 251,6 miliarde de dolari și ponderea sa a fost de 82,8%.
În al patrulea rând, valoarea datoriei externe corporative, care include atât îndatorarea externă a companiilor private și a băncilor, cât și a celor cu participare a statului, a crescut de la 264,6 miliarde de dolari în 2006 la 651,5 miliarde în 2013, adică de 2,5 ori . Ponderea sa în datoria externă totală a Rusiei a trecut de la 84,5 la 89,4% în perioada analizată. Cu toate acestea, în 2014 suma sa a scăzut la 545 miliarde de dolari. Ponderea sa în datoria externă totală a Rusiei a fost de 91,2%. Ponderea datoriei băncilor și a companiilor cu participarea statului la totalul datoriei corporative a crescut de la 33,4% în 2006 la 46,2% în 2014. 12