Dividende și aspectul fals al scrip-ului de dividende; Investitor fără idei
Dividendele au fost întotdeauna una dintre acele forme de remunerare a acționarilor cele mai apreciate de investitori. Și nu există nicio îndoială că ne place cu toții să colectăm din când în când câțiva bani ca compensație pentru capitalul investit într-o companie.
Îmi place să fiu aplaudat pentru că plătesc un dividend în numerar.
Dar chiar trebuie să privim această problemă astăzi dintr-o perspectivă diferită. Ce se întâmplă dacă cine plătește dividende nu le poate plăti cu adevărat?
Dividendul a fost întotdeauna o sursă de demonstrație a forței financiare, a capacității companiei de a genera resurse și de a le distribui integral sau parțial acționarilor. Dar…. Mai este așa? De acum câțiva ani, multe companii s-au alăturat modului dividendului Scrip sau emisiunii Scrip sau a dividendului în acțiuni, o invenție a tipilor de la AT&T care au inaugurat acest mod de „plată” a acționarilor și care pare să le ofere un dividend pe care nu-l pot plăti. . Este una dintre cele mai bune modalități de a vedea că plătitorul nu își poate îndeplini angajamentele. Funcționează ca o creștere de capital plătită pe tot parcursul vieții, adică acționarul va primi noi acțiuni conform unei relații specifice. Cu toate acestea, pe lângă diferitele alternative pe care le are acest acționar într-o extensie normală și actuală, se adaugă posibilitatea vânzării drepturilor „către emitent”, care va plăti acționarului dividendul corespunzător.
Unde este captura? În care, în general, majoritatea acționarilor fie vând drepturile care corespund pieței, fie subscriu noi acțiuni, în loc să vândă drepturile emitentului. Dacă vindeți drepturile către piață sau către emitent, percepeți bani, acel „dividend” teoretic, dar acum aveți aceleași acțiuni pe care le-ați cumpărat în acel moment, cu diferența mică că acum aceași companie are mai multe acțiuni în circulație, astfel încât procentul dvs. de participare la aceeași ființă sa redus.
Cu alte cuvinte, ei v-au plătit „dividendul” cu banii dvs., prin reducerea pachetului dumneavoastră de acțiuni în companie. Oricine subscrie pentru noi acțiuni își va păstra participația în companie, dar nu va percepe nimic în schimb. De fapt, acesta din urmă este investitorul care rămâne ca la început, are aceeași miză, deși are mai multe acțiuni. Trebuie remarcat faptul că, în funcție de rata de acceptare a acțiunilor, acest investitor care este de acord să primească acțiuni poate chiar vedea participarea sa crescută foarte ușor. Pentru investitorul cu amănuntul, acest lucru este foarte interesant („uau, îmi dau mai multe acțiuni gratuit”), dar în cele din urmă rămâi așa cum ai fost. Nu adaugă valoare. Este la fel ca atunci când o companie face o divizare: aveți mai multe acțiuni, dar acestea valorează la fel ca înainte de divizare.
În plus, compania spune că, cu acest sistem, fiecare acționar poate colecta dividendul pe măsură ce este cel mai convins. Da tu ce faci! De ce nu spui că o faci așa pentru că nu ai bani de plătit? Sigur, nu ar arăta bine. De asemenea, va recunoaște vreun CEO o asemenea prostie? Nu, pentru că poate îl vor concedia și el va prefera să continue la cârma acelei companii (și să primească salariul său bun, chiar dacă nu este potrivit pentru funcție).
Există multe exemple în acest sens: Banco Santander a inaugurat această formă de remunerație în 2009. Și uite că l-a menținut de ani de zile…. În ciuda faptului că a fost o insultă pentru inteligența investitorului. Amintiți-vă în 2012 că Santander a câștigat 2.300 milioane și a menținut dividendul la 0,60 euro pe acțiune (desigur, sub modalitatea scrip, altfel era imposibil). La acea vreme, acțiunile emise erau în jur de 10.000 de milioane. Dacă ar fi trebuit să plătească un dividend pe viață (și nu scrip), ar fi ieșit din numerar ... 6.000 de milioane!