Chiar și fără salturi, dolarul nu își pierde importanța - LA NACION
După stabilitatea cursului de schimb din mai, analiștii au pus sub lupă oferta și cererea pre-electorală de monede și nivelul rezervelor.
Scăderea volatilității cursului de schimb de puțin peste o lună este o veste bună pentru guvernul lui Mauricio Macri, deoarece contribuie la încetinirea ratei de creștere a prețului și - împreună cu suspendarea noilor ajustări ale ratei - a așteptărilor inflaționiste în perioada decisivă a campania electorală.
Punctul decisiv a fost aprobarea de către FMI a intervențiilor Băncii Centrale cu vânzări neprogramate de rezerve în banda dispărută a cursului de schimb mobil, pentru a evita creșterea bruscă a prețurilor precum cele care au avut loc în aprilie (de până la 6% într-o zi lucrătoare). Evident, piața credea în puterea de foc a BCRA, care până acum nu ar fi trebuit să intervină pentru a o stabiliza, decât cu vânzările viitoare.
În luna mai, cursul de schimb practic nu s-a modificat între puncte (luna a început și s-a încheiat la aproximativ 45,5 USD), ceea ce a implicat și o reevaluare față de alte valute emergente. Stocul de depozite la termen în pesos a fost, de asemenea, menținut în termeni reali, cu rate care se ridică acum la aproximativ 51% pe an, în ciuda scăderii marginale a celor din Leliq (de la aproape 74% la 70,7% pe an), la costul menținerii consumul și activitatea economică cu frâna de mână. Pentru Casa Rosada, un dolar stabil este preferabil ratelor mai mici, deoarece volatilitatea cursului de schimb a devenit un sinonim al incertitudinii economice asociate cu incertitudinea electorală.
Totuși, acest lucru nu înseamnă că drenajul rezervelor din BCRA s-a oprit, un alt flanc pe care analiștii au pus lupa. De la ultima debursare a împrumutului așteptare din Fond (10.835 milioane USD în a doua săptămână a lunii aprilie), stocul rezervelor brute a fost redus cu 12.778 milioane USD la sfârșitul lunii mai (de la 77.478 USD la 64.700 milioane USD), în ciuda începutului lichidarea agro-dolarilor din recoltă. Au fost, de asemenea, plăți importante către organizații internaționale și servicii de obligațiuni. O informație evidentă a pieței valutare a fost că în aprilie formarea activelor externe ale sectorului privat (achiziții de valută străină pentru acumulare) s-a ridicat la 2341 milioane USD, cea mai mare sumă din august 2018. Pe de altă parte, ieșirea de dolarii pentru călătorii și turism în străinătate au scăzut cu 50% față de anul anterior (la 394 milioane USD). Datele din luna mai vor fi publicate în a doua jumătate a acestei luni.
Potrivit consultanței Econviews, condusă de Miguel Kiguel, în primele patru luni ale acestui an achiziția netă de bancnote de către rezidenții argentinieni a fost similară cu cea din aceeași perioadă din 2011 (ultimele alegeri anterioare cursului de schimb) și mai mică decât cea din 2017 (alegeri legislative). Dar dacă sunt incluse investițiile de portofoliu ale rezidenților și nerezidenților, dolarizarea este mai mare în ambele cazuri, în ciuda restricției monetare mai mari și a activității economice mai reduse. Explicația este că nerezidenții sunt în afara jocului, spre deosebire de 2017, când au generat un flux semnificativ de schimb valutar pentru achiziționarea de active locale care a fost inversat în timpul crizei valutare din 2018.
Kiguel susține că sezonalitatea lichidărilor agricole, ofertele de dolari de la Trezorerie (60 de milioane de dolari SUA pe zi) pentru a dobândi pesos și puterea latentă a BCRA de a interveni pe piață, au făcut până acum posibilă menținerea cursului de schimb stabilitate. Cu toate acestea, rețineți că evoluția lunilor următoare va depinde de factori politici, deoarece incertitudinea electorală poate avea un impact asupra creșterii volatilității și dolarizării.