Conexiunea dintre servicii bancare, asigurări și fonduri amplifică riscul de furtună financiară
ÎNGRIJAREA SUPERVIZORULUI
Peste 45% din investiția în obligațiuni este împărțită. Există, de asemenea, interconectare prin participații la capitaluri proprii. Rambursările datoriilor și fondurilor „BBB” cresc riscul
Băncile insistă să se prezinte drept barajul acestei crize. În realitate, întregul sector financiar este mai sănătos decât în urmă cu un deceniu, când a fost sursa problemei. Cu exceptia interconectare între fondurile tradiționale bancare, de asigurări, investiții și pensii este o amenințare care îi îngrijorează pe supraveghetori. Atât datorită expunerii directe, cu participații la capital și împrumuturi, cât și expunerii indirecte. Doar o informație: mai mult de 45% din investițiile acestor sectoare în datorii sunt comune. Dacă volatilitatea revine, dacă există valori implicite sau dacă un sector determină scăderea prețului din cauza vânzărilor masive de obligațiuni, daunele vor fi pentru toată lumea. Și dacă un segment suferă, acesta va afecta restul. Experiența dureroasă din 2008 este că interconectarea amplifică efectele.
„Este o sursă de îngrijorare care rămâne. Am aflat că stabilitatea financiară transcende operațiunile instituțiilor de credit. Investitorii instituționali mari, ca o consecință a politicilor lor de gestionare, poate amplifica în mod clar impactul șocurilor de pe piață", a explicat joi, într-o sesiune organizată de AFI, Fernando Restoy, șeful Institutului de stabilitate financiară al Băncii Internaționale pentru Decontări (BRI, pentru acronimul său în limba engleză), un fel de matrice a băncilor centrale în care reglementările de la Basel "Avem nevoie de un cadru analitic robust care să ne permită să internalizăm operațiunile acestor agenți în analiza stabilității financiare, deși s-au înregistrat progrese", a adăugat Restoy.
Este un risc. Avem nevoie de un cadru analitic robust care să ne permită să internalizăm operațiunile acestor agenți în stabilitatea financiară
Spania este o țară extrem de bancară, în care ponderea instituțiilor de credit tradiționale este de 66% din activele financiare, potrivit datelor de la Banca Spaniei (BdE), deși a scăzut treptat. Intermediari financiari nebancari, printre care se numără instituții financiare de credit (EFC), adesea companiile bancare, au 13,9%. asigurătorii 8,3%, aceeași greutate ca fonduri de investiții, si Fondul de pensii încă 3,8%.
Dar aceste trei sectoare sunt cele care au crescut cel mai mult, în special fondurile, care este singurul cu creșteri mai mari decât cele ale PIB-ului nominal în ultimul ciclu de expansiune înainte de covid-19. Între timp, activele bancare au scăzut cu 10%. Aceste segmente fac parte din shadow banking (în engleză, „shadow banking”), deși sunt reglementate în ciuda faptului că fac parte din acest bagaj mixt financiar. BRI a denumit această activitate ca fiind intermediere financiară nebancară. Preocuparea BdE este interconectarea dintre ele, care ar putea amplifica riscul unei furtuni într-un scenariu financiar care devine mai advers. De fapt, pentru a uni eforturile între supraveghetori, Comitetul de stabilitate financiară al autorității macroprudențiale, cu Banca Spaniei, Comisia Națională a Pieței Valorilor Mobiliare (CNMV) și Direcția Generală de Asigurări și Fonduri de Pensii (DGSFP).
„Orice problemă care apare în sector poate fi amplificată de interconectarea existentă. Ratele scăzute și lipsa profitabilității au determinat diferite instituții financiare să își orienteze politicile de investiții către active similare. Toate sunt beneficiarii economiilor familiale, astfel încât orice problemă ar putea duce la o amplificare a riscului ", comentează Fernando Rojas, analist la AFI. „Dacă analizăm distribuția locurilor de muncă sau valoarea adăugată a tuturor intermedierilor financiare, procesul de creștere dezintermedierea bancară sau scăderea în greutate. Activitatea a crescut, de asemenea, între ambele segmente ale sistemului financiar, astfel încât „șocurile” care afectează un tip bancar afectează celălalt tip ”, adaugă Joaquín Maudos, cercetător Ivie și profesor la Universitatea din Valencia.
Deocamdată, ca urmare a volatilității din ultimele două luni, indicatorul de risc sistemic a revenit la cele mai înalte niveluri din ultimii opt ani, aproape de vârful anului 2008, în mijlocul crizei datoriilor. Acest indice reunește informații de pe piețele de bani, venituri fixe, venituri variabile și intermedieri financiare. În total, a existat o revenire, deși a crescut mai mult în acțiuni, iar corelația dintre ele a crescut, de asemenea, crescând amenințarea de partajare și amplificare a problemelor în întreaga industrie financiară.
„Sectorul bancar își menține activele din bilanț expuneri semnificative față de companiile de asigurări, prin participații și împrumuturi, și față de restul intermediarilor financiari, mai ales sub formă de titluri cu venit fix. În mod logic, prin acest canal, o deteriorare a acestor sectoare în timpul acestei crize ar afecta și instituțiile de depozit ", rezumă Banca Spaniei în ultimul său raport de stabilitate financiară.
În ultimii ani, au existat deja notificări în acest sens, cum ar fi cea a BIS atunci când a inclus în raportul său anual din 2018, reflectarea faptului că riscul sistemic sa transformat de la operațiunile bancare tradiționale la asigurări, fonduri de pensii sau ETF-uri. Instituția a asigurat că există un risc latent în sistemul financiar că un „șoc” ar putea provoca scăderi semnificative ale prețurilor obligațiunilor, declanșând un efect domino care determină rambursări masive în fondurile de pensii, fondurile de investiții și ETF-urile. Acest prim pas ar putea prăbuși companiile depozitare și ar putea genera probleme de lichiditate, ceea ce ar amplifica efectele asupra prețurilor și rambursărilor, lovind și deținerile de datorii ale băncilor și ale companiilor de asigurări.